Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, pada hari Jumat mengisyaratkan bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dapat melanjutkan penurunan suku bunga jangka pendek ketika badan penentu suku bunga Fed bertemu pada pertengahan September.

Powell tidak memberikan komitmen untuk penurunan suku bunga jangka pendek saat ia menjadi pembicara utama di simposium tahunan Jackson Hole yang diselenggarakan oleh Federal Reserve Bank of Kansas City. Namun, ia mengirimkan sinyal yang jelas bahwa ini merupakan kemungkinan yang kuat dengan mengatakan, “Pergeseran keseimbangan risiko mungkin memerlukan penyesuaian sikap kebijakan kami.”

Pada saat yang sama, Powell terus mengatakan bahwa FOMC dapat dan harus melanjutkan dengan “hati-hati” karena tingginya tingkat ketidakpastian tentang prospek ekonomi dan kekhawatiran yang masih ada tentang inflasi dalam konteks perubahan dramatis dalam perdagangan dan kebijakan lainnya.

Powell juga memanfaatkan kesempatan tersebut untuk mengungkap perubahan signifikan pada Pernyataan Fed tentang Tujuan Jangka Panjang dan Strategi Kebijakan Moneter – perubahan bahasa yang, menurut beberapa orang, telah mendorong FOMC untuk mengejar kebijakan yang terlalu ekspansif.

Ketika FOMC bertemu pada 16-17 September, mereka akan memutuskan apakah akan mempertahankan suku bunga dana federal dalam kisaran target saat ini, yaitu 4,25% hingga 4,5%, yang telah dipertahankan sejak penurunan suku bunga acuan sebesar 100 basis poin dalam tiga pertemuan terakhir di tahun 2024. Pada 30 Juli, FOMC mempertahankan suku bunga acuan pada level tersebut untuk pertemuan kelima berturut-turut, tetapi dua gubernur tidak setuju dan mendukung penurunan suku bunga segera untuk pertama kalinya sejak 1993.

Setelah pengumuman suku bunga pada bulan Juli, Powell mengizinkan peralihan ke kebijakan yang lebih longgar jika pasar tenaga kerja bergerak lebih jauh dari target “kesempatan kerja maksimum” The Fed. “Jika Anda berpendapat bahwa risiko keduanya lebih seimbang, itu berarti kebijakan tersebut seharusnya tidak terlalu ketat. Seharusnya lebih netral. Dan itu akan sedikit lebih rendah daripada saat ini.”

Dua hari kemudian, Departemen Tenaga Kerja melaporkan perlambatan tajam dalam penambahan jumlah penggajian menjadi hanya 73.000 pada bulan Juli, ditambah dengan revisi penurunan yang mengejutkan sebesar 258.000 pada penggajian bulan Mei dan Juni. Tingkat pengangguran hanya naik sepersepuluh menjadi 4,2% yang masih rendah, tetapi jumlah pengangguran bertambah panjang.

Data pekerjaan tersebut tampaknya telah memengaruhi pemikiran Powell, membuatnya lebih bersedia untuk melonggarkan kebijakan kredit, dilihat dari pidatonya di Jackson Hole. Ia agak ragu-ragu, karena ia berbicara tentang keseimbangan risiko yang dihadapi The Fed tetapi jelas membuka pintu lebih lebar untuk penurunan suku bunga jangka pendek.

Seperti sebelumnya, Powell berfokus pada tarif yang lebih tinggi dari pemerintahan Trump yang berseteru, serta perubahan kebijakan imigrasi, fiskal, dan regulasi, dengan mengatakan, “ada ketidakpastian yang signifikan tentang di mana semua kebijakan ini pada akhirnya akan berakhir dan apa dampak jangka panjangnya terhadap perekonomian.”

Karena perubahan kebijakan ini memengaruhi permintaan dan penawaran. Powell mengatakan pembuatan kebijakan moneter menjadi rumit karena “sulit untuk membedakan perkembangan siklus dari perkembangan tren, atau struktural.”

Tema simposium Jackson Hole tahun ini adalah “Pasar Tenaga Kerja dalam Transisi: Demografi, Produktivitas, dan Kebijakan Makroekonomi.” Maka, tepatlah jika Ketua The Fed pertama-tama membahas pasar tenaga kerja.

Powell mengakui kelemahan yang mengejutkan dari laporan ketenagakerjaan bulan lalu, dengan mencatat bahwa dengan kenaikan gaji bulan Juli yang lebih rendah dari perkiraan dan revisi turun yang sangat besar terhadap gaji bulan Mei dan Juni, pertumbuhan lapangan kerja telah melambat menjadi rata-rata hanya 35.000 per bulan selama tiga bulan terakhir, turun dari 168.000 per bulan selama tahun 2024.

Meskipun demikian, ia mengatakan, “tampaknya perlambatan pertumbuhan lapangan kerja tidak menciptakan ruang gerak yang besar di pasar tenaga kerja—suatu hasil yang ingin kita hindari.”

Powell mengamati bahwa tingkat pengangguran tetap rendah secara historis di angka 4,2% dan mengatakan bahwa pertumbuhan pasokan tenaga kerja yang lebih lambat telah berdampak pada “penurunan tajam tingkat penciptaan lapangan kerja ‘impas’ yang dibutuhkan untuk menjaga tingkat pengangguran tetap konstan.”

Meskipun demikian, ia melanjutkan, “situasi yang tidak biasa ini menunjukkan bahwa risiko penurunan lapangan kerja meningkat. Dan jika risiko tersebut terwujud, risiko tersebut dapat terjadi dengan cepat dalam bentuk PHK yang jauh lebih tinggi dan pengangguran yang meningkat.” Ia juga mencatat perlambatan pertumbuhan PDB.

Mengenai inflasi, Powell mengatakan “dampak tarif terhadap harga konsumen kini terlihat jelas,” tetapi ia menguraikan berbagai kemungkinan skenario, beberapa di antaranya lebih ringan daripada yang lain.

“Kasus dasar yang masuk akal adalah dampaknya akan relatif singkat—perubahan satu kali pada tingkat harga…”, ujarnya. “Namun, ada kemungkinan juga bahwa tekanan kenaikan harga akibat tarif dapat memicu dinamika inflasi yang lebih berkelanjutan, dan itu merupakan risiko yang harus dinilai dan dikelola…”

“Kemungkinan lain adalah ekspektasi inflasi dapat meningkat, menyeret inflasi aktual bersamanya,” ujarnya, seraya menambahkan bahwa “kita tidak bisa menganggap remeh stabilitas ekspektasi inflasi.”

Powell mengatakan kombinasi pelemahan pasar tenaga kerja dan tekanan harga yang berkelanjutan menghadirkan dilema yang rumit bagi The Fed: “Dalam jangka pendek, risiko inflasi cenderung meningkat,