The Fed Tahan Suku Bunga, Katakan Tidak Terburu-buru Pangkas Suku Bunga

Menghadapi ketidakpastian yang meningkat tentang bagaimana kebijakan perdagangan dan kebijakan lain pemerintahan Trump akan memengaruhi ekonomi, para pembuat kebijakan Federal Reserve sekali lagi menandai waktu pada hari Rabu, membiarkan suku bunga jangka pendek tidak berubah, meskipun ada tekanan dari Presiden Trump untuk menurunkannya.

Melihat risiko stagflasi, campuran inflasi yang lebih tinggi dan pelemahan ekonomi, Komite Pasar Terbuka Federal pembuat kebijakan Fed memutuskan untuk menunggu kejelasan yang lebih besar tentang arah ekonomi dan pengaturan yang tepat untuk kebijakan moneter. Untuk saat ini, mereka membiarkan suku bunga dana federal dalam apa yang disebut Ketua Fed Jerome Powell sebagai sikap “cukup ketat”.

Powell menawarkan sedikit harapan akan penurunan suku bunga jangka pendek, meskipun ia tidak mengesampingkan pelonggaran pada suatu saat.

Untuk saat ini, prospeknya terlalu tidak pasti bagi FOMC untuk mengubah kebijakan dengan cara apa pun, dan “tidak ada tergesa-gesa” untuk mengubah kebijakan mengingat, sejauh ini, ekonomi dan pasar tenaga kerja tetap “solid,” katanya dalam konferensi pers.

Jika dan ketika FOMC memutuskan perlu menurunkan suku bunga, mereka akan dapat menilai jumlah pelonggaran yang diperlukan, kata Powell kepada wartawan.

Namun, “pertanyaan yang lebih sulit adalah waktunya … dan kapan itu akan menjadi jelas,” katanya. “Dan untungnya … kebijakan kami berada di tempat yang baik; ekonomi berada di tempat yang baik. Dan sangat tepat … bagi kami untuk bersabar dan menunggu hal-hal terungkap saat kami mendapatkan lebih banyak kejelasan tentang apa yang harus kami lakukan.”

Untuk pertemuan ketiga berturut-turut, FOMC mempertahankan suku bunga dana federal dalam kisaran target 4,25% hingga 4,5%. — median 4,4% — setelah memangkas suku bunga kebijakan tersebut 100 basis poin selama tiga pertemuan terakhir tahun 2024.

FOMC tidak menerbitkan Ringkasan Proyeksi Ekonomi triwulanan baru pada pertemuan ini. SEP berikutnya, termasuk “dot plot” suku bunga dana, dijadwalkan untuk dirilis pada 18 Juni. Dalam SEP 19 Maret, peserta FOMC mengantisipasi suku bunga dana rata-rata 3,9% pada akhir tahun (kisaran target 3,75-4,0%), yang menyiratkan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin.

Namun, itu terjadi sebelum Trump meluncurkan kampanye tarif timbal balik Hari Pembebasan pada 2 April. Sebagian besar pengamat Fed masih memproyeksikan setidaknya dua penurunan suku bunga tahun ini.

Setelah memperlambat laju penyusutan portofolio sekuritas Treasury pada pertemuan 18-19 Maret, FOMC tidak membuat perubahan lebih lanjut dalam kebijakan neracanya. Pernyataan kebijakan tersebut hanya mengatakan, “Komite akan terus mengurangi kepemilikannya atas sekuritas Treasury dan utang lembaga serta sekuritas yang didukung hipotek lembaga.”

Pernyataan kebijakan tersebut terus menggambarkan aktivitas ekonomi dan pasar tenaga kerja sebagai “solid”, tetapi mencatat peningkatan ketidakpastian “lebih lanjut”. Dan FOMC membuat perubahan penting pada bahasa keseimbangan risikonya untuk menunjukkan bahwa stagflasi menjadi bahaya yang lebih besar.

Setelah mengulangi bahwa “Komite memperhatikan risiko bagi kedua belah pihak dari mandat gandanya,” FOMC menambahkan bahwa “menilai bahwa risiko pengangguran yang lebih tinggi dan inflasi yang lebih tinggi telah meningkat.”

Mengacu pada bahasa baru itu, Powell mengakui, “Kita mungkin menemukan diri kita dalam skenario yang menantang di mana tujuan mandat ganda kita sedang bersitegang.”

“Jika itu terjadi, kami akan mempertimbangkan seberapa jauh perekonomian dari setiap tujuan, dan kemungkinan cakrawala waktu yang berbeda di mana kesenjangan tersebut akan diantisipasi untuk ditutup,” lanjutnya. “Untuk saat ini, kami berada dalam posisi yang baik untuk menunggu kejelasan yang lebih besar sebelum mempertimbangkan penyesuaian apa pun terhadap sikap kebijakan kami.”

Selama berminggu-minggu, Powell dan pejabat Fed lainnya telah secara terbuka mempertimbangkan untuk mengambil “pendekatan yang seimbang” dalam membuat kebijakan moneter ketika mandat inflasi dan ketenagakerjaan Fed berbeda.

Ketua The Fed: Ekonomi Dan Tenaga Kerja Masih Solid, Tapi Outlook Sangat Tidak Pasti

Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan pada hari Rabu bahwa ekonomi dan pasar tenaga kerja tetap “solid” untuk saat ini, tetapi memperingatkan bahwa meningkatnya risiko ekonomi dari kebijakan perdagangan pemerintahan Trump dapat mulai menempatkan kebijakan moneter dalam posisi yang “sulit”.

Powell, berbicara setelah periode badai di pasar keuangan yang disebabkan oleh kampanye tarif timbal balik dan sikap agresif perdagangan Presiden Trump terhadap Tiongkok, mengatakan tarif tersebut dapat menyebabkan “inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat.”

Dalam “skenario yang menantang” seperti itu, The Fed harus membuat “keputusan yang mungkin sulit” setelah mempertimbangkan seberapa jauh perekonomian dari mandat “pekerjaan maksimum” dan target inflasi 2% serta berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mencapai masing-masing tujuan tersebut, katanya kepada Economic Club of Chicago.

Yang jelas tidak ada dalam pernyataan Powell adalah pengulangan pernyataan sebelumnya bahwa The Fed tidak perlu “terburu-buru” untuk menyesuaikan suku bunga, saat ia membahas dilema kebijakan moneter tiga minggu menjelang pertemuan berikutnya dari Komite Pasar Terbuka Federal pembuat kebijakan The Fed.

Pada pertemuannya tanggal 19 Maret, FOMC memilih untuk membiarkan suku bunga dana federal tidak berubah dalam kisaran target 4,25% hingga 4,5%., sambil condong ke arah pemotongan suku bunga lebih lanjut. Ke-19 peserta FOMC memproyeksikan suku bunga kebijakan akan berakhir tahun 2025 pada 3,9% (kisaran 3,75% hingga 4,00%) dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi triwulanan – sama seperti pada bulan Desember SEP.

Pada saat yang sama, FOMC memilih untuk memperlambat laju penyusutan dalam portofolio sekuritas Treasury atau “pengetatan kuantitatif.” FOMC akan bertemu lagi pada 6-7 Mei tetapi tidak akan menerbitkan proyeksi suku bunga dana baru hingga Juni.

Dalam pidato terbarunya pada 4 April, Powell menegaskan kembali apa yang telah dikatakannya sejak awal tahun – bahwa kebijakan moneter Fed yang “cukup ketat” “diposisikan dengan baik” untuk menanggapi perkembangan ekonomi dan bahwa FOMC tidak perlu “terburu-buru” untuk menyesuaikan suku bunga.

Rabu, Powell menahan diri untuk tidak menegaskan kembali pendekatan yang hati-hati dan sabar itu, baik dalam pernyataan yang disiapkan atau dalam menjawab pertanyaan, meskipun dia juga tidak mengindikasikan bahwa FOMC akan segera membuat perubahan kebijakan.

Dimulai dengan nada optimis, kepala Fed mengatakan bahwa “meskipun ketidakpastian dan risiko penurunan meningkat, ekonomi AS masih dalam posisi yang solid. Pasar tenaga kerja berada pada atau mendekati lapangan kerja maksimum. Inflasi telah turun drastis tetapi masih sedikit di atas target 2% kami.”

Powell mengatakan tingkat pengangguran berada dalam “kisaran rendah dan stabil,” dan ia menambahkan, “Secara keseluruhan, pasar tenaga kerja tampaknya dalam kondisi solid….”

Sementara itu, “inflasi telah mereda secara signifikan” dan “kemajuan inflasi terus berlanjut secara bertahap,” katanya, memperkirakan bahwa harga inti PCE naik 2,6% pada bulan Maret.

Namun beralih ke prospek, Powell terdengar jauh kurang optimis saat ia berbicara tentang dampak “sangat tidak pasti” dari tarif dan kebijakan administrasi lainnya.

“Tingkat kenaikan tarif yang diumumkan sejauh ini jauh lebih besar dari yang diantisipasi,” katanya. “Hal yang sama kemungkinan besar berlaku untuk dampak ekonomi, yang akan mencakup inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat.”

Powell mengatakan Fed masih mencoba memahami dampak potensial tarif, tetapi mengatakan tarif “sangat mungkin menghasilkan setidaknya kenaikan inflasi sementara.” Dan ia memperingatkan “dampak inflasi juga bisa lebih persisten.”

Meskipun ia mencatat bahwa ekspektasi inflasi jangka pendek telah meningkat, Powell mengatakan ekspektasi inflasi jangka panjang tetap “tertambat dengan baik,” dan ia mengatakan kewajiban Fed adalah “untuk memastikan bahwa kenaikan satu kali dalam tingkat harga tidak menjadi masalah inflasi yang berkelanjutan.”

Saat ia dan rekan-rekan pembuat kebijakannya mengejar misi itu, Powell berkata, “kami akan menyeimbangkan mandat lapangan kerja maksimum dan stabilitas harga kami ….,” tetapi ia memperingatkan, “Kami mungkin menemukan diri kami dalam skenario yang menantang di mana tujuan mandat ganda kami saling bertentangan.”

“Jika itu terjadi, kami akan mempertimbangkan seberapa jauh ekonomi dari setiap tujuan, dan cakrawala waktu yang berpotensi berbeda di mana kesenjangan masing-masing diantisipasi untuk ditutup,” tambahnya.

Pejabat The Fed Menepikan Kebijakan Moneter Dihadapan Perang Dagang

Pejabat Federal Reserve tetap enggan menyimpulkan bahwa kampanye tarif Presiden Trump dan gangguan pasar keuangan terkait mengharuskan Fed untuk menyesuaikan kebijakan moneter, bahkan ketika Trump sendiri menekan Fed untuk menurunkan suku bunga.

Dalam beberapa hari terakhir, beberapa presiden Bank Federal Reserve telah berbicara dengan keprihatinan tentang meningkatnya perang dagang internasional, tetapi dengan sangat sedikit kepastian tentang respons kebijakan yang tepat. Mereka hanya tidak tahu pada tahap ini bagaimana kenaikan tarif dan reaksi luar negeri terhadapnya akan memengaruhi dua tujuan Fed yaitu “lapangan kerja maksimum” dan “stabilitas harga.”

Presiden Bank Federal Reserve Richmond Thomas Barkin, berbicara setelah tarif Trump yang terkadang sangat tinggi mulai berlaku, mengatakan ekonomi telah berubah dari periode kemakmuran menjadi “kabut yang sangat pekat,” yang menurutnya meninggalkan Fed dengan “masalah rumit” yang harus “ditangani dengan bijaksana.”

Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari memperingatkan tarif dapat menyebabkan resesi dalam sebuah esai yang diterbitkan oleh Banknya pada hari Rabu, tetapi tetap mengatakan bahwa standar untuk pemotongan suku bunga telah meningkat karena kekhawatiran inflasi yang terjadi bersamaan.

Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem mengatakan tarif mengancam akan menghadirkan risiko penurunan bagi pertumbuhan dan risiko kenaikan bagi inflasi, yang menciptakan “ketegangan” antara dua mandat Fed yang harus dihadapi dengan “pendekatan yang seimbang.”

Pada hari Selasa, Presiden Fed San Francisco Mary Daly optimis tentang ekonomi meskipun ada ketidakpastian tentang prospek dan gejolak baru-baru ini di pasar keuangan yang disebabkan oleh kebijakan perdagangan pemerintahan Trump, tetapi mengatakan Fed harus “berjalan perlahan dan hati-hati” karena berupaya mendapatkan “kejelasan” yang lebih besar sebelum membuat perubahan kebijakan moneter apa pun.

Dan Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee menyatakan kekhawatiran tentang bagaimana “kecemasan” tarif dapat memengaruhi ekonomi dan pada gilirannya kebijakan moneter dalam beberapa bulan mendatang.

Komentar ini sebagian besar konsisten dengan apa yang dikatakan Ketua Fed Jerome Powell Jumat lalu, karena pasar keuangan merosot meskipun laporan ketenagakerjaan Maret yang relatif kuat. Dia mengatakan Fed perlu menunggu lebih banyak “kejelasan” tentang dampak ekonomi dari perdagangan pemerintahan Trump dan kebijakan lainnya sebelum menyesuaikan kebijakan moneter.

Karena “ketidakpastian yang tinggi” tentang prospek dan karena ekonomi masih “dalam kondisi baik,” Powell mengulangi bahwa Komite Pasar Terbuka Federal pembuat kebijakan Fed tidak perlu “terburu-buru” untuk mengubah pengaturan suku bunganya.

Setelah memangkas suku bunga dana federal sebesar 100 basis poin pada akhir tahun 2024, FOMC membiarkan suku bunga kebijakan tidak berubah untuk pertemuan kedua berturut-turut pada tanggal 19 Maret dalam kisaran target 4,25% hingga 4,5%. Ke-19 peserta FOMC memproyeksikan suku bunga kebijakan akan berakhir pada tahun 2025 pada 3,9% (kisaran 3,75% hingga 4,00%) dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi triwulanan – sama seperti pada SEP Desember.

Sambil membiarkan suku bunga tetap stabil, FOMC mengurangi laju “pengetatan kuantitatif,” mengurangi jumlah surat berharga Treasury yang diizinkan untuk ditarik setiap bulan dari $25 miliar menjadi $5 miliar.

Sejak pertemuannya di bulan Maret, pengukur inflasi pilihan Fed, indeks harga inti untuk pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) dilaporkan naik lebih tinggi dari perkiraan sebesar 2,8% pada bulan Februari dibandingkan tahun sebelumnya. Dan kebijakan tarif Trump telah memperbesar kekhawatiran inflasi dan menaikkan ekspektasi inflasi.

Pada sisi “pekerjaan maksimum” dari mandat ganda Fed, penggajian nonpertanian meningkat lebih baik dari yang diharapkan sebesar 228.000 pada bulan Maret, sementara tingkat pengangguran naik sepersepuluh menjadi 4,2%. Namun penurunan keyakinan konsumen telah meningkatkan kekhawatiran akan melemahnya belanja konsumen, pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat, dan pengangguran yang lebih tinggi. Dalam perkiraan GDPNow terbarunya, Bank Sentral Federal Atlanta memperkirakan PDB riil mengalami kontraksi sebesar 2,4% pada kuartal pertama.

Sejak Trump mengumumkan kampanye “Hari Pembebasan”-nya yang terkadang berupa “tarif timbal balik” yang bersifat menghukum pada tanggal 2 April, sekitar 70 negara dikatakan telah memohon negosiasi dengan Amerika Serikat, tetapi Tiongkok dan Eropa telah membalas, dengan yang pertama mengumumkan tarif sebesar 104% atas ekspor AS. Pasar keuangan telah terguncang. Saham telah jatuh, bersama dengan dolar AS.

Meskipun ia sebagian besar mengabaikan konsekuensi ekonomi dari perang dagang, Trump telah mencuit, “Ini akan menjadi waktu yang TEPAT bagi Ketua Fed Jerome Powell untuk memangkas Suku Bunga. Ia selalu ‘terlambat,’ tetapi ia sekarang dapat mengubah citranya, dan dengan cepat.'”

Sejauh ini, pejabat Fed tidak memahami isyarat tersebut.

Meskipun terjadi keributan di Wall Street, pejabat Fed telah berbicara dengan relatif tenang, memberikan sedikit indikasi bahwa mereka cenderung mengubah kebijakan ketika FOMC bertemu berikutnya pada 6-7 Mei.

Federal Reserve Pangkas Suku Bunga 50 Bps

Federal Reserve melakukan perubahan besar dalam arah kebijakan moneter pada hari Rabu, memangkas suku bunga jangka pendek sebesar setengah persen poin yang cukup agresif dan memproyeksikan penurunan suku bunga lebih lanjut yang substansial selama beberapa bulan dan tahun mendatang.

Mengesampingkan kekhawatiran bahwa pemotongan suku bunga menjelang pemilihan presiden bulan November dapat ditafsirkan sebagai politis, Ketua Jerome Powell menjelaskan langkah tersebut dengan mengatakan bahwa meningkatnya kepercayaan pada pengurangan inflasi dan kekhawatiran yang lebih besar tentang lapangan kerja membenarkan “kalibrasi ulang” kebijakan moneter ke posisi yang “lebih netral”.

Powell menjelaskan bahwa pelonggaran moneter lebih lanjut akan segera dilakukan, dengan mengatakan bahwa Fed telah “melakukan awal yang baik” untuk membuat suku bunga “lebih normal,” dan dia mengatakan besarnya pemotongan suku bunga harus dilihat sebagai “tanda kepercayaan kami bahwa inflasi turun menjadi 2% secara berkelanjutan.”

Pada saat yang sama, dia mengatakan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang menetapkan suku bunga Fed “tidak akan terburu-buru,” tetapi akan menetapkan suku bunga berdasarkan “pertemuan demi pertemuan” sebagai respons terhadap apa yang tampaknya dikatakan data ekonomi yang masuk tentang “prospek dan keseimbangan risiko.”

Menolak untuk menentukan laju pemotongan suku bunga di masa mendatang, Powell mengatakan FOMC dapat bergerak lebih cepat atau lebih lambat, atau mengambil “jeda” sebagaimana dibenarkan oleh data ekonomi.

Meskipun beberapa pelaku pasar keuangan telah menyerukan pemotongan suku bunga 25 basis poin yang lebih sederhana, FOMC memutuskan untuk mengurangi suku bunga dana federal sebesar 50 basis poin ke kisaran target 4,75% hingga 5,00%, setelah membiarkannya tidak berubah sejak Juli lalu. Dalam perbedaan pendapat yang relatif jarang terjadi, Gubernur Fed Michelle Bowman menentang tindakan tersebut, karena ia mendukung langkah 25 basis poin.

FOMC sebelumnya telah menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 525 basis poin untuk memerangi inflasi setelah menahannya mendekati nol selama dua tahun hingga Maret 2022 untuk melawan dampak ekonomi pandemi.

Dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi triwulanan yang direvisi, 19 peserta FOMC memproyeksikan suku bunga acuan akan berakhir pada tahun 2024 pada median 4,4, yang menyiratkan penurunan lebih lanjut sebesar 50 basis poin ke kisaran target 4,25% hingga 4,5% selama dua pertemuan terakhir tahun ini.

Para pejabat menilai bahwa “kebijakan yang tepat” akan memerlukan penurunan suku bunga lebih lanjut tahun depan. Mereka memproyeksikan suku bunga acuan akan turun 100 basis poin lagi ke median 3,4% pada akhir tahun 2025 (kisaran 3,25% hingga 3,5%), dan menjadi 2,9% pada akhir tahun 2026 (kisaran 2,75% hingga 3,0%).

Yang juga penting, para pejabat selanjutnya menaikkan estimasi mereka terhadap suku bunga acuan “jangka panjang” sebesar sepersepuluh menjadi 2,9%. Secara implisit, hal itu mencakup target inflasi 2% ditambah suku bunga riil 0,9%, yang menyiratkan bahwa FOMC perlu menurunkan suku bunga dana nominal tambahan 200 basis poin untuk mendapatkan suku bunga kebijakan menjadi “netral” – sesuatu yang menurut Powell perlu dilakukan.

Sesuai yang diproyeksikan, suku bunga dana akan mencapai level netral 2,9% pada akhir tahun 2026.

FOMC sebelumnya telah menaikkan estimasi jangka panjang sepersepuluh pada bulan Maret dan dua persepuluh pada bulan Juni, karena pejabat Fed mulai percaya bahwa suku bunga jangka pendek ekuilibrium riil telah meningkat. Suku bunga riil yang lebih tinggi menyiratkan suku bunga netral yang lebih tinggi dan, pada gilirannya, suku bunga dana nominal yang lebih tinggi untuk mencapai tujuan mandat ganda The Fed.

Distribusi proyeksi dalam “dot plot” FOMC menunjukkan adanya perpecahan yang cukup besar di antara para pejabat. Sementara sembilan mendukung pemotongan suku bunga dana ke kisaran 4,25% hingga 4,5% pada akhir tahun 2024, tujuh mendukung pemotongan ke kisaran 4,5% hingga 4,75%.

Prakiraan ekonomi yang menyertai proyeksi suku bunga mendukung rencana FOMC untuk pelonggaran moneter yang berkelanjutan.

Para pejabat memperkirakan bahwa inflasi PCE akan berakhir pada tahun 2024 di angka 2,3% – tiga persepuluh lebih rendah dari perkiraan pada bulan Juni. Inflasi inti PCE diperkirakan akan menutup tahun ini di angka 2,6% — turun dari 2,8%. Inflasi PCE diperkirakan akan turun ke angka 2,1% tahun depan dan kemudian ke angka 2,0% pada tahun 2026. Perkiraan mereka tentang pertumbuhan PDB riil sebesar 2,0% turun dari perkiraan 2,1% pada bulan Juni. Tingkat pengangguran diperkirakan sebesar 4,4%, naik dari 4,0% pada SEP bulan Juni, dan tidak akan lebih tinggi dari itu tahun depan.