Sektor Jasa AS Tumbuh 8 Bulan Berturut-turut Di Februari, Sementara Tarif Trump Membayangi Prospek

Sektor jasa AS mengalami ekspansi selama delapan bulan berturut-turut pada bulan Februari, dipimpin oleh pesanan baru dan pertumbuhan lapangan kerja, tetapi banyak perusahaan menyatakan kekhawatiran atas hambatan dari tarif Trump atas impor dari mitra dagang dekat yang akan menaikkan biaya, mengganggu rantai pasokan, dan menghambat perencanaan bisnis, data dari Institute for Supply Management menunjukkan Rabu.

Indeks ISM, yang menunjukkan perubahan arah aktivitas ekonomi, naik 0,7 poin persentase menjadi 53,5, di atas rata-rata pergerakan 12 bulannya sebesar 52,5, setelah turun 1,2 poin menjadi 52,8 pada awal tahun. Indeks ini lebih kuat dari perkiraan konsensus sebesar 52,7.

“Februari adalah bulan ketiga berturut-turut dengan keempat subindeks yang secara langsung menjadi faktor dalam PMI jasa – aktivitas bisnis, pesanan baru, lapangan kerja, dan Pengiriman pemasok – dalam wilayah ekspansi, pertama kalinya hal ini terjadi sejak Mei 2022,” Steve Miller, ketua Komite Survei Bisnis Jasa ISM, mengatakan dalam sebuah pernyataan. “Pertumbuhan yang sedikit lebih lambat dalam indeks aktivitas bisnis lebih dari sekadar diimbangi oleh pertumbuhan dalam tiga subindeks lainnya.”

Pada saat yang sama, ia memperingatkan tentang kekhawatiran yang masih ada atas dampak tarif tinggi 25% atas impor dari Kanada dan Meksiko (10% untuk energi Kanada) yang mulai berlaku pada hari Selasa. Presiden Donald Trump telah menggandakan bea masuk yang ia kenakan bulan lalu pada produk-produk Tiongkok menjadi 20%

Miller mencatat bahwa beberapa responden mengindikasikan bahwa pemotongan belanja federal juga berdampak negatif pada prakiraan bisnis mereka.

Sebuah perusahaan konstruksi memberi tahu ISM bahwa tarif akan berdampak signifikan pada biaya proyek-proyeknya. “Mayoritas peralatan modal yang kami beli tidak diproduksi di AS, atau komponen yang membuat peralatan tersebut berasal dari produsen luar negeri,” katanya. “Kami juga melihat harga-harga AS sudah naik sebagai antisipasi, yang merupakan reaksi serupa dari para pemasok AS ketika tarif sebelumnya diberlakukan.”

“Bisnis tampak membaik setelah pemilihan (presiden), tetapi ketidakpastian setelah pemilihan tampaknya membuat kami kehilangan semangat, dengan ketidakpastian yang kembali meningkat,” kata sebuah firma dalam kategori layanan profesional, ilmiah, dan teknis.

Miller mengatakan kepada wartawan bahwa “ada sedikit komentar tentang tarif yang benar-benar menaikkan harga selain yang diterapkan di Tiongkok pada produk logam pada bulan Februari.”

“Selain itu, ada ketidakpastian,” katanya. “Kata favorit saat ini tampaknya adalah ‘kekacauan’, jadi itu disebutkan beberapa kali, dan komentar umum seputar ketidakpastian perkiraan bisnis dan seberapa buruk hal itu akan memengaruhi biaya masuk dan permintaan pelanggan.”

Ia mencatat bahwa lonjakan 7,5 poin menjadi 62,4 dalam indeks harga manufaktur berbayar ISM yang terlihat awal minggu ini disebabkan oleh pasar komoditas yang lebih tinggi, dan hal itu belum berdampak pada harga bahan dan tenaga kerja yang dibayar oleh sektor jasa.

Ketika ditanya tentang kenaikan subindeks ketenagakerjaan jasa ISM sebesar 1,6 poin menjadi 53,9 pada bulan Februari, yang merupakan kenaikan tertinggi dalam lebih dari tiga tahun (sejak 54,6 pada bulan Desember 2021), Miller menjawab bahwa kenaikan tersebut “cukup seimbang” karena jumlah industri yang melaporkan kenaikan pada bulan Februari sama dengan jumlah industri yang menunjukkan penurunan.

Miller mengatakan bahwa ia terkejut dengan laporan ketenagakerjaan nasional ADP yang dirilis pada hari Rabu yang menunjukkan kenaikan sebesar 77.000 dalam daftar gaji swasta pada bulan Februari, jauh di bawah konsensus kenaikan sebesar 162.000.

Rata-rata pergerakan 12 bulan dalam keseluruhan PMI ISM dan subindeks ketenagakerjaan secara umum menunjukkan tren penurunan dalam beberapa bulan terakhir, tetapi Miller mencatat bahwa pembacaan PMI secara keseluruhan “lebih stabil” sekarang dan menunjukkan “pertumbuhan berkelanjutan dari tahun ke tahun, yang merupakan tanda positif yang nyata.”

Rata-rata pergerakan “lookback” (mundur) 12 bulan terakhir dalam PMI jasa ISM melampaui rata-rata pergerakan 12 bulan sebelumnya, kata Miller. Pada Februari 2025, rata-rata pergerakan 12 bulan berada di angka 52,5, sedikit di atas 52,4, yang merupakan rata-rata antara Januari 2023 dan Februari 2024. Terakhir kali rata-rata pergerakan terbaru berada di atas rata-rata 12 bulan sebelumnya adalah pada Juli 2022, ketika rata-rata lookback 12 bulan adalah 60,1, dibandingkan dengan 59,5, rata-rata antara Agustus 2020 dan Juli 2021.

Dari empat subindeks yang secara langsung menjadi faktor dalam PMI jasa, indeks aktivitas bisnis/produksi tercatat 54,4 pada bulan Februari, 0,1 poin persentase lebih rendah dari 54,5 yang tercatat pada bulan Januari tetapi ini juga merupakan bulan ekspansi ke-57 berturut-turut. Indeks pesanan baru berada pada angka 52,2, naik 0,9 poin dari 51,3 pada bulan Januari. Indeks tersebut mengalami ekspansi selama delapan bulan berturut-turut setelah mengalami kontraksi pada bulan Juni untuk kedua kalinya sejak Mei 2020.

Indeks ketenagakerjaan berada dalam wilayah pertumbuhan selama lima bulan berturut-turut, naik 1,6 poin menjadi 53,9. Tujuh dari 14 industri, yang dipimpin oleh real estat, melaporkan peningkatan lapangan kerja sementara 14 lainnya termasuk ritel mengalami penurunan.

Indeks pengiriman pemasok – satu-satunya indeks ISM yang terbalik – naik tipis 0,4 poin menjadi 53,4, yang menunjukkan kinerja pemasok yang lebih lambat selama tiga bulan berturut-turut. Komentar dari responden meliputi: “Karena peristiwa cuaca dan masalah kepegawaian dengan distributor, beberapa pengiriman telah tertunda” dan “Penundaan yang tercatat adalah masalah rantai pasokan seperti lonjakan permintaan yang mengantisipasi dampak tarif.”

Di antara subindeks lainnya, indeks harga yang dibayarkan berada di angka 62,6, naik 2,2 poin dari 60,4 bulan sebelumnya. Angka pembacaan bulan Februari adalah yang ke-28 berturut-turut di bawah angka 70, meskipun untuk pertama kalinya sejak Maret 2023, merupakan bulan ketiga berturut-turut di atas angka 70.

Tiongkok Tetapkan Target Ekonomi 2025

Beijing menguraikan target pertumbuhan ekonomi yang stabil dan mengukur pelonggaran moneter untuk tahun ini bahkan ketika meningkatnya ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat meningkatkan ketidakpastian tentang prospek tersebut.

Tiongkok mempertahankan target pertumbuhan ekonominya untuk tahun ini tidak berubah pada sekitar 5% sambil mengalokasikan lebih banyak sumber daya fiskal daripada tahun lalu dan menurunkan target inflasinya, karena Kongres Rakyat Nasional (NPC), parlemen Tiongkok yang hanya menyetujui kebijakan moneter, memulai pertemuan tahunannya pada hari Rabu.

Sebuah dokumen pemerintah yang disiapkan untuk pertemuan tahunan NPC menunjukkan Tiongkok bermaksud untuk menjaga yuan tetap stabil, dan melonggarkan kebijakan moneter secara perlahan.

“Target CPI yang lebih rendah kemungkinan akan berfungsi lebih sebagai alat pemandu ekspektasi, yang memberikan fleksibilitas kebijakan moneter yang lebih besar,” kata Tommy Xie, kepala penelitian makro Asia di OCBC Bank.

“Dengan tekanan inflasi yang terkendali, penyesuaian ini dapat membuka jalan bagi pelonggaran moneter lebih lanjut, yang memperkuat ekspektasi akan dukungan kebijakan yang lebih kuat.” Para pedagang dan analis mengatakan target pertumbuhan dengan latar belakang ketegangan Tiongkok-AS dan sentimen yang lemah berarti pengaturan moneter, khususnya rasio cadangan (RRR), akan dikurangi. Itu dapat menekan yuan lebih jauh, mengingat imbal hasilnya yang relatif rendah.

“Mengulang target pertumbuhan ‘sekitar 5%’ meskipun lingkungan eksternal yang lebih menantang merupakan unjuk rasa percaya diri sekaligus implikasi dukungan kebijakan yang lebih kuat untuk permintaan domestik tahun ini,” kata Lynn Song, kepala ekonom untuk Tiongkok Raya di ING.

“Kami pikir ada kemungkinan yang cukup tinggi peluncuran kebijakan dalam satu atau dua bulan mendatang. Kemungkinan akan dimulai dengan kebijakan moneter karena implementasinya lebih mudah dan cepat – kami memperkirakan penurunan suku bunga dan pemotongan RRR pada bulan Maret atau April.”

Tiongkok terakhir kali memangkas suku bunga kebijakannya pada bulan September dan suku bunga acuan pinjaman utama (LPR) pada bulan Oktober.

Yuan telah jatuh 2,5% terhadap dolar sejak kemenangan pemilihan Trump, dirugikan oleh kenaikan tarif perdagangan dan perselisihan yang lebih luas dengan Amerika Serikat.

Beijing segera menanggapi pada hari Selasa saat Presiden AS Donald Trump menggandakan bea masuk atas barang-barang Tiongkok menjadi 20% mulai berlaku, dengan bea masuk tambahan sendiri atas impor AS tertentu mulai 10 Maret dan serangkaian pembatasan ekspor baru untuk entitas AS yang ditunjuk.

Sebelum pembukaan pasar, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) menetapkan nilai tukar titik tengah, di mana yuan diizinkan untuk diperdagangkan dalam kisaran 2%, pada 7,1714 per dolar, yang terkuat sejak 21 Februari dan 861 pip lebih kuat dari perkiraan Reuters sebesar 7,2575.

Bank sentral telah menetapkan panduan titik tengah resmi hariannya lebih kuat dari ekspektasi pasar sejak pertengahan November, yang ditafsirkan pasar sebagai tanda kegelisahan atas penurunan mata uang tersebut.

“Saya masih berpandangan bahwa dolar/yuan akan tetap di bawah 7,35,” kata Becky Liu, kepala strategi makro Tiongkok di Standard Chartered.

Liu mengatakan devaluasi yuan memiliki manfaat terbatas mengingat “sudah sangat murah berdasarkan nilai tukar riil efektif (REER).”

Namun, Trump minggu ini mengkritik Tiongkok dan Jepang karena mengurangi nilai mata uang mereka. Analis mengatakan pernyataannya tidak berdasar, mengingat yuan relatif kuat dalam hal perdagangan dan Beijing telah berupaya untuk menjaganya tetap stabil.

Tarif Baru Trump Mulai Berlaku, Uni Eropa Juga Menjadi Sasaran

Eropa terbangun dengan tarif baru AS terhadap Kanada, Meksiko, dan China, yang semakin memperjelas ancaman Donald Trump untuk mengenakan tarif bagi Uni Eropa pada giliran berikutnya.

Trump tampaknya telah bergeser ke garis yang lebih keras, dengan mengatakan bahwa tetangganya di utara dan selatan “tidak memiliki ruang tersisa” untuk negosiasi yang akan menunda lebih lanjut tarif 25%, menyusul penundaan pelaksanaan selama satu bulan sebelumnya.

Tiongkok dikenai tarif tambahan sebesar 10%, menggandakan bea menyeluruh yang dikenakan hanya sebulan yang lalu. Langkah-langkah tersebut mulai berlaku sejak pukul 05.01 GMT.

Respons di pasar cepat dan tegas: jual saham dan beli obligasi.

Setelah Wall Street anjlok pada hari Senin, ekuitas telah dijual di seluruh Asia dan saham berjangka Eropa menunjukkan penurunan sekitar 1%.

Sementara itu, imbal hasil Treasury AS pada jam perdagangan Tokyo mencapai titik terendah sejak Oktober.

Minyak mentah telah merosot ke posisi terendah dalam tiga bulan, dan penurunan tambahan sekitar 30 sen dalam harga Brent akan memperpanjang tonggak sejarah itu selama dua bulan lagi.

Bukan hanya kebijakan perdagangan Trump yang akan secara signifikan menghambat pertumbuhan global, tetapi kebijakan itu akan menjadi luka yang ditimbulkan sendiri pada saat ekonomi AS tampak lebih rentan.

Taruhan untuk pelonggaran Federal Reserve terus meningkat.

Para pedagang sekarang memperkirakan tiga pemotongan suku bunga seperempat poin tahun ini, dari dua beberapa hari yang lalu, dan condong ke satu bulan sebelumnya.

Itu membuat dolar tetap rendah, berbeda dengan tren sebelumnya, ketika kebijakan proteksionis Trump memperkuat mata uang.

Di tempat lain, euro dan sterling bertahan kuat terhadap greenback di tengah upaya pan-Eropa untuk mencapai kesepakatan damai Ukraina, bahkan ketika Washington tampaknya semakin dekat dengan Moskow.

Yen sebagai safe haven menguat, hampir mencapai puncak lima bulan sebelumnya pada hari Selasa.

Jepang adalah negara terakhir yang muncul sebagai target tarif potensial, dengan Trump mengatakan pada hari Senin bahwa ia mengecam “para pemimpin” Jepang yang tidak disebutkan namanya melalui telepon karena “merusak mata uang mereka.”

Menebar kebingungan, Perdana Menteri Jepang Shigeru Ishiba mengatakan pada hari Selasa bahwa ia belum berbicara dengan Trump mengenai kebijakan valuta asing.

Ancaman tarif Trump berubah menjadi kenyataan dengan kecepatan yang meningkat, dan baru minggu lalu ia mengatakan pungutan 25% akan segera diberlakukan untuk “mobil dan semua barang lainnya” buatan Eropa. Tanggal 2 April dijadwalkan akan membawa serangkaian tarif yang disebut “timbal balik” dari Washington, di atas tarif yang telah diberlakukan.

Semua ini masih bisa berubah menjadi taktik negosiasi daripada kenyataan baru untuk perdagangan global, dan beberapa investor dan analis tentu saja setuju dengan pandangan itu.

Namun untuk saat ini, pasar lebih suka menjual terlebih dahulu dan menunggu kejelasan nanti.

Perak Terdongkrak Rally Emas, Incar Tertinggi 10 Tahun

Harga perak mencapai titik tertinggi sejak akhir Oktober pada hari Jumat, mengikuti faktor-faktor yang mendorong emas ke rekor tertinggi berturut-turut, dengan beberapa analis menyarankan investor logam tersebut mungkin bertujuan untuk mengincar titik tertinggi dalam 10 tahun yang hanya sedikit di bawah $35 per ons.

Namun beberapa analis berhati-hati terhadap lintasan pasar, mengingat volatilitas yang lebih tinggi dalam perak dan kegagalan untuk mencapai titik tertinggi yang sama tingginya dengan emas pada tahun 2024.

Harga perak spot terakhir naik 2% pada $33 per ons, setelah mencapai level tertinggi sejak akhir Oktober di $33,41. Logam putih tersebut mencapai puncaknya dalam lebih dari 10 tahun di $34,87 per ons pada 22 Oktober.

“Perak telah menjadi logam yang lamban, dan beberapa orang menyebutnya sebagai logam Cinderella, karena selalu gagal. Meskipun demikian, perak akhirnya bangkit dan menembus beberapa resistensi teknis utama,” kata analis independen Ross Norman.

Jika momentum saat ini berlanjut, perak dapat menantang level $35, tambahnya.

Setelah naik 21% pada tahun 2024, perak, baik logam mulia maupun logam industri, telah naik 14% sejauh ini pada tahun 2025 yang didukung oleh faktor-faktor yang serupa dengan emas – lonjakan harga berjangka Comex AS di tengah kekhawatiran kemungkinan perang dagang yang dipicu oleh usulan tarif impor AS. Kontrak perak Maret AS terakhir naik 3,3% pada $33,79.

Dalam beberapa minggu terakhir, selisih antara harga emas berjangka Comex dan harga spot London telah melebar secara signifikan, sementara harga emas spot mencapai rekor $2.942,88 per ons pada hari Selasa.

Memberikan dukungan tambahan untuk perak, harga tembaga mencapai titik tertingginya dalam lebih dari tiga bulan di London pada hari Jumat.

Premi yang luar biasa tinggi antara harga berjangka CME dan harga spot London menyebabkan volatilitas di bagian pasar yang dikenal sebagai exchange of futures for physical (EFP), yang digunakan sebagai lindung nilai terhadap aktivitas bisnis berharga umum, dan menarik arus masuk besar-besaran ke stok perak di gudang-gudang yang disetujui COMEX.

Stok perak CME melonjak sebesar 22% menjadi 375,8 juta ons sejak 24 November ketika Presiden AS Donald Trump menjanjikan tarif yang tinggi pada semua produk dari Meksiko dan Kanada. Trump kemudian menunda tarif hingga Maret.

Stok emas CME telah mengalami pertumbuhan yang lebih tajam sejak November sebagian karena emas diterbangkan dengan pesawat dan perak biasanya diangkut melalui laut atau darat.

“Peningkatan EFP terus menarik logam dari London ke COMEX, dengan ancaman tarif yang secara tidak sengaja mempercepat pengurasan persediaan LBMA menuju level kritis,” kata TD Securities.

Jumlah perak yang disimpan di brankas London turun 8,6% dari Desember menjadi 23.528 ton pada Januari, senilai $23,9 miliar, kata London Bullion Market Association minggu lalu.

Penurunan bulanan tersebut merupakan yang terbesar sejak pencatatan LBMA dimulai pada pertengahan 2016.

Meskipun ada beberapa faktor yang tampak bullish, analis mencatat kecenderungan pasar perak untuk bergejolak – menyuntikkan nada kehati-hatian.

“Perak memiliki sejarah panjang volatilitas yang lebih tinggi daripada emas, dan ketika emas membuat pergerakan yang menentukan, amplitudo perak biasanya 2,0-2,5 kali lipat dari emas,” kata analis StoneX Rhona O’Connell dalam catatan baru-baru ini.

Harga juga tampak sedikit rentan dari perspektif teknis.

“Kisaran harga tahun lalu adalah $22-35; sangat lebar. Tahun sebelumnya adalah $19-27 dan kisaran itu dibuat dalam beberapa bulan pertama,” kata Tai Wong, seorang pedagang logam independen.

“Rasanya mengecewakan karena emas mencapai 40 titik tertinggi sepanjang sejarah pada tahun 2024 dan perak 0,” tambahnya.

Sekitar setengah dari penggunaan perak berasal dari penggunaan industri, yang mungkin mengalami hambatan jika perang dagang berdampak buruk pada pertumbuhan ekonomi global.

Mungkin akan ada lebih sedikit pemotongan suku bunga daripada yang diperkirakan sebelumnya oleh Federal Reserve AS dan pertumbuhan yang melambat di Tiongkok, kata Hamad Hussain, asisten ekonom iklim dan komoditas di Capital Economics.

The Fed Potong Bunga 25 Bps, Indikasikan Penurunan Suku Bunga Melambat

Tiga bulan setelah memulai pelonggaran kebijakan moneter yang tegas, The Fed mengambil langkah tentatif pada hari Rabu untuk memperlambat atau mungkin menghentikan proses tersebut.

Seperti yang diharapkan, Komite Pasar Terbuka Federal yang membuat kebijakan The Fed memberikan hadiah Natal lebih awal kepada ekonomi AS dengan memangkas suku bunga jangka pendek untuk pertemuan ketiga berturut-turut sebesar seperempat poin persentase lagi.

Namun, ini bisa menjadi hadiah terakhir untuk sementara waktu, karena FOMC membiarkan jalur kebijakan moneter di masa depan dalam keraguan dan mengisyaratkan bahwa pemotongan lebih lanjut dalam suku bunga dana federal kemungkinan akan lebih terbatas dan sporadis.

Mengingat kemajuan yang lebih lambat dari yang diharapkan dalam mengurangi inflasi, para peserta secara signifikan memangkas proyeksi pemotongan suku bunga mereka untuk dua tahun ke depan, yang menyiratkan strategi pelonggaran yang lebih bertahap. Untuk memperkuat kesan itu, FOMC merevisi bagian panduan ke depan dari pernyataan kebijakannya, meskipun tidak sedrastis yang diperkirakan beberapa pihak.

Terlebih lagi, Ketua Jerome Powell menegaskan bahwa ia dan para pembuat kebijakan lainnya akan melanjutkan “secara perlahan” dan “hati-hati” karena mereka berusaha menyeimbangkan tujuan mereka untuk “pekerjaan maksimum” dan kembali ke “stabilitas harga,” yang didefinisikan sebagai inflasi rata-rata 2%.

Berbicara kepada wartawan setelah pengumuman pemotongan suku bunga, ia mengatakan FOMC akan terus bergerak ke arah sikap moneter yang “lebih netral” tetapi mengatakan sekarang telah memasuki “fase baru dalam proses tersebut.”

Setelah menurunkan suku bunga dana federal sebanyak 100 basis poin, Powell mengatakan “kami secara signifikan lebih dekat ke netral.”

Meskipun kebijakan moneter “masih sangat ketat,” ia mengatakan sekarang “tepat untuk bergerak lebih hati-hati.”

Powell mengatakan ia dan rekan-rekannya akan “mengawasi” pasar tenaga kerja yang mendingin, tetapi mengatakan ekonomi “dalam posisi yang baik” untuk memungkinkan bank sentral menggunakan kredit yang relatif ketat untuk membuat kemajuan lebih lanjut terhadap inflasi. Jadi, katanya, “ke depannya, kami jelas akan bergerak lebih lambat ….”

FOMC, dalam pemungutan suara terpisah, menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin ke kisaran target 4,25% hingga 4,5% — median 4,4%.

Presiden Bank Sentral Federal Cleveland Beth Hammack tidak setuju dengan tidak adanya perubahan suku bunga acuan. Gubernur Michelle Bowman, yang tidak setuju dengan pemotongan suku bunga FOMC awal, memberikan suara bersama mayoritas.

Sebelumnya, FOMC telah menurunkan suku bunga kebijakan Fed sebesar 50 basis poin pada 18 September dan sebesar 25 basis poin pada 7 November. Pelonggaran kumulatif Fed sebesar 100 basis poin membuat suku bunga acuan 140 poin di atas estimasi FOMC yang direvisi naik sebesar 3,0% dari level “jangka panjang” atau “netral”, yang mengasumsikan suku bunga riil 1,0% ditambah target inflasi Fed sebesar 2%.

Ke-19 peserta FOMC sekarang memproyeksikan pelonggaran yang jauh lebih sedikit selama dua tahun ke depan.

Ketika FOMC mulai memangkas suku bunga dana secara agresif tiga bulan lalu setelah membiarkannya pada 5,25% hingga 5,5% selama 14 bulan, Ringkasan Proyeksi Ekonomi triwulanannya menggambarkan arah penurunan suku bunga lebih lanjut yang stabil. Ke-19 peserta tidak hanya mengantisipasi tambahan 50 basis poin pemotongan suku bunga tahun 2024, yang kini telah tercapai, mereka juga memproyeksikan suku bunga dana akan turun ke median 3,4% pada akhir tahun 2025 (kisaran 3,25% hingga 3,5%), dan menjadi 2,9% pada akhir tahun 2026 (kisaran 2,75% hingga 3,0%).

Kini, dalam SEP triwulanan yang telah direvisi, para peserta FOMC memperkirakan penurunan yang tidak terlalu tajam. Mereka memproyeksikan suku bunga dana akan berakhir pada tahun 2025 pada median 3,9% (kisaran target 3,75-4,0%) — 50 basis poin lebih tinggi daripada pada SEP September. Pada akhir tahun 2026, mereka mengantisipasi suku bunga dana sebesar 3,4% (kisaran target 3,25-3,50%) — juga 50 basis poin lebih tinggi daripada pada bulan September. Pada akhir tahun 2027, mereka memproyeksikan suku bunga dana menjadi 3,1% (kisaran 3,0-3,25%) — 25 basis poin lebih tinggi daripada pada bulan September.

Melanjutkan penilaian ulang mereka terhadap netralitas suku bunga dana, para peserta FOMC memperkirakan suku bunga dana “jangka panjang” (atau netral) menjadi 3,0%. Selama setahun terakhir, suku bunga jangka panjang telah direvisi naik berulang kali dari 2,5%.

Itu menyiratkan tingkat yang lebih tinggi untuk suku bunga nominal netral.

“Dot plot” suku bunga dana baru disertai dengan prakiraan ekonomi yang direvisi.

Para pejabat sekarang memperkirakan bahwa inflasi PCE akan berakhir pada tahun 2025 di angka 2,5% – dibandingkan dengan prakiraan 2,1% pada bulan September. Inflasi inti PCE juga diperkirakan akan ditutup tahun depan di angka 2,5% — dibandingkan dengan 2,2%. Inflasi PCE diperkirakan turun menjadi 2,2% pada tahun 2026 dan menjadi 2,0% pada tahun 2027. Perkiraan mereka tentang pertumbuhan PDB riil sebesar 2,1% untuk tahun 2025 naik dari perkiraan 2,0% pada bulan September, dan jauh di atas perkiraan mereka sebesar 1,8% tentang tingkat pertumbuhan PDB jangka panjang (atau “potensial”). Tingkat pengangguran diperkirakan sebesar 4,3% tahun depan, turun dari 4,4% pada SEP bulan September. Tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap 4,3% pada tahun 2026.

FOMC memangkas suku bunga meskipun pertumbuhan yang kuat dan dipimpin oleh konsumen, berita pasar tenaga kerja yang relatif menggembirakan, dan berita inflasi yang kurang menggembirakan dari Departemen Tenaga Kerja. Dilaporkan bahwa penggajian nonpertanian meningkat lebih dari yang diharapkan pada bulan November, tumbuh sebesar 227.000. Penggajian bulan-bulan sebelumnya direvisi naik secara substansial. Tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,2% dari 4,1%, karena partisipasi angkatan kerja menurun, tetapi pendapatan per jam rata-rata meningkat lebih cepat, sehingga naik 4% dari tahun sebelumnya.

Indeks harga konsumen naik menjadi 0,3% bulan lalu atau 2,7% dari tahun lalu (masing-masing naik sepersepuluh dari Oktober). CPI inti juga naik 0,3%, sehingga naik 3,3% dari tahun ke tahun.

FOMC tidak mengubah karakterisasi kondisi ekonomi dalam pernyataan kebijakannya.

Perubahan Kebijakan Tiongkok Mungkin Bisa Memacu Permintaan Dolar

Perubahan kebijakan Tiongkok yang dimaksudkan untuk mendukung perekonomian negara tersebut dapat memicu permintaan dolar, karena kemungkinan jatuhnya yuan yang mengikutinya memicu penghindaran risiko.

Perubahan kebijakan pertama sejak akhir 2010 akan melemahkan mata uang Tiongkok yang, meskipun baik untuk perekonomian, hampir pasti akan mengecewakan presiden AS yang baru.

Ancaman Donald Trump mungkin akan semakin kuat dan ia mungkin akan mengambil tindakan untuk mengubah situasi yang dianggapnya tidak adil. Sayangnya, hasil yang hampir pasti dari tarif atau gertakan apa pun adalah lebih banyak permintaan terhadap dolar yang merupakan aset paling aman.

Hal itu pada gilirannya dapat mempercepat jatuhnya yuan, dan jika itu terjadi, negara-negara yang bersaing dengan Tiongkok untuk ekspor dapat menoleransi penurunan mata uang mereka sendiri.

Jika terjadi penurunan mata uang Asia dan banyak negara berkembang lainnya, maka penghindaran risiko dan permintaan terhadap dolar dapat meningkat pesat.

Ada kemungkinan yang meningkat akan terjadinya pelarian ke aset yang aman yang mendorong dolar melampaui puncaknya pada tahun 2011, yang sudah dekat.

Bila sektor teknologi yang sangat bullish ditambahkan ke campuran alasan yang sudah kuat yang mendukung dolar, yang saat ini hanya dimiliki oleh sedikit pedagang, hasilnya bisa jadi kenaikan nilai dolar yang cepat dan luas.

Goldman: Pilih Emas Karena Pembelian Bank Sentral dan Pemangkasan The Fed di 2025

Emas akan mencapai rekor tahun depan karena pembelian oleh bank sentral dan pemangkasan suku bunga AS, menurut Goldman Sachs Group Inc., yang mencantumkan logam tersebut di antara perdagangan komoditas teratas pada tahun 2025 dan mengatakan harga dapat memperpanjang kenaikan selama masa kepresidenan Donald Trump.

“Pilih emas,” kata analis termasuk Daan Struyven dalam sebuah catatan, menegaskan kembali target $3.000 per ons pada Desember 2025. Penggerak struktural dari perkiraan tersebut adalah permintaan yang lebih tinggi dari bank sentral dunia, sementara peningkatan siklus akan datang dari aliran dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) saat Federal Reserve memangkas suku bunga, kata mereka.

Emas telah melakukan reli yang kuat tahun ini, menggapai rekor secara berturut-turut, sebelum bergerak mundur belakangan ini setelah kemenangan Donald Trump di Gedung Putih, yang mendorong dolar. Kemajuan komoditas tersebut telah didukung oleh peningkatan pembelian sektor resmi, dan peralihan The Fed ke kebijakan yang lebih longgar. Goldman mengatakan pemerintahan Trump juga dapat membantu emas batangan.

Meningkatnya ketegangan perang dagang yang belum pernah terjadi sebelumnya dapat menghidupkan kembali posisi spekulatif dalam emas, kata mereka. Selain itu, meningkatnya kekhawatiran atas keberlanjutan fiskal AS juga dapat membantu harga, mereka menambahkan, mencatat bahwa bank sentral, terutama yang memegang cadangan Treasury AS yang besar, dapat memilih untuk membeli lebih banyak logam mulia.

Harga emas spot terakhir sekitar $2.589 per ons, setelah mencapai puncaknya di atas $2.790 bulan lalu.

Dalam prospek lain, minyak mentah Brent terlihat diperdagangkan antara $70 dan $85 per barel tahun depan, meskipun ada risiko kenaikan jangka pendek jika pemerintahan Donald Trump menekan aliran dari Iran, kata mereka. Logam dasar lebih disukai daripada besi, dan gas Eropa menghadapi risiko kenaikan dalam jangka pendek dari cuaca, ujar mereka. “Pemerintahan AS yang baru semakin meningkatkan risiko terhadap pasokan Iran,” kata para analis, mengutip ruang lingkup untuk penegakan sanksi yang berpotensi lebih ketat dalam kampanye tekanan maksimum. “Potensi penguatan dukungan AS terhadap Israel juga dapat meningkatkan kemungkinan gangguan pada aset minyak Iran.”

Nilai Permintaan Emas Tembus di Atas $100 Miliar Pada Q3

Nilai permintaan emas melampaui $100 miliar untuk pertama kalinya dalam catatan pada kuartal ketiga, menurut laporan baru.

Total permintaan emas naik 5% per tahun menjadi 1.313 metrik ton, menurut World Gold Council (WGC) pada hari Rabu dalam laporan baru tentang tren permintaan emas. Nilai permintaan tersebut melonjak 35%, didorong oleh harga tertinggi akibat ketidakpastian geopolitik dan investor yang mencari aset safe haven.

Permintaan yang sehat membantu harga emas berjangka mencapai rekor baru pada perdagangan Eropa pada hari Selasa sebesar $2.784,0 per troy ons. Harga emas berjangka naik 34% pada tahun ini.

“Peningkatan ketidakpastian seputar hasil pemilihan presiden AS, ditambah dengan skala pemotongan suku bunga (Federal Reserve AS) dan ketakutan investor akan kehilangan kesempatan telah menjadi pendorong besar dalam momentum dan harga emas,” kata Louise Street, analis pasar senior di WGC.

Dana yang diperdagangkan di bursa emas yang terdaftar di Barat akhirnya bergabung dalam reli logam mulia, yang menghasilkan 95 metrik ton arus masuk global dalam periode tiga bulan, arus masuk keseluruhan pertama sejak awal 2022.

Sulit untuk memprediksi apakah permintaan ETF itu akan bertahan hingga kuartal keempat, kata WGC. Namun, jika Federal Reserve AS terus memangkas suku bunga, maka, jika semua hal lain sama, minat terhadap ETF akan terus berlanjut, tambah laporan itu.

Di sisi lain, sumber permintaan emas tradisional lainnya telah melambat atau turun dari tahun ke tahun.

Investasi dalam emas batangan dan koin turun 9% dari tahun ke tahun, dari kuartal ketiga 2023 yang relatif kuat. Hal ini sebagian besar didorong oleh pelemahan di Tiongkok, di mana investor mungkin mengambil isyarat dari kurangnya pembelian bank sentral, dan Timur Tengah termasuk Turki, di mana suku bunga tinggi membuat rekening tabungan lebih menarik daripada membeli emas batangan, kata Street.

Kurangnya investasi ritel ini sebagian diimbangi oleh permintaan yang sangat kuat di India, karena pemotongan bea masuk impor emas pada bulan Juli langsung berdampak pada harga domestik yang lebih rendah, Street menambahkan.

Konsumsi perhiasan emas turun 12% per tahun, yang sebagian lagi diimbangi oleh pertumbuhan permintaan India yang kuat. Meskipun demikian, meskipun konsumen membeli perhiasan dalam jumlah yang lebih sedikit, pengeluaran mereka meningkat, dengan nilai permintaan naik 13% per tahun menjadi lebih dari $36 miliar. Agar konsumen mulai membeli perhiasan dalam jumlah besar lagi, harga emas harus stabil atau prospek ekonomi harus membaik secara signifikan, kata WGC.

Laju pembelian bank sentral juga turun 8% pada kuartal ketiga menjadi 186 metrik ton, yang kemungkinan mencerminkan kenaikan harga yang tajam yang mendorong jeda dalam pembelian. Meskipun demikian, permintaan masih tinggi secara historis dan sejalan dengan permintaan yang kuat pada tahun 2022, Street menambahkan. Bank Nasional Polandia adalah pembeli terbesar, menambahkan 42 ton ke cadangan emasnya.

Fokus Pekan Ini: Ekonomi Eropa Hingga Data Pekerjaan AS

Pemilu akhir pekan lalu di Jepang yang telah menjatuhkan yen ke posisi terendah dalam tiga bulan, kalender pendapatan perusahaan AS yang padat, data anggaran Inggris, dan pemilu AS yang semakin dekat membuat minggu ini penuh dengan tantangan.

Yen turun dan saham-saham Jepang naik setelah koalisi penguasa Jepang kehilangan mayoritas parlementernya dalam pemilu di akhir pekan lalu, meningkatkan momok pertikaian politik yang berlarut-larut dan lebih banyak stimulus fiskal.

Pasar juga mengekspektasi bahwa politik akan membuat pekerjaan Bank of Japan menjadi lebih sulit, dengan normalisasi kebijakan yang sudah rumit oleh ekonomi yang rapuh dan pasar yang tidak stabil. Bank sentral Jepang tersebut diharapkan akan tetap pada pendiriannya pada pertemuan yang berakhir pada hari Kamis.

Di hari Senin sedikit rilis data ekonomi tetapi pekan ini terdapat data PDB kuartal ketiga dan inflasi zona euro yang dapat memvalidasi sikap dovish Bank Sentral Eropa.

Pemerintahan Partai Buruh Inggris yang baru meluncurkan anggaran pertamanya pada hari Rabu, dan para investor telah menjual saham dan obligasi Inggris menjelang pengumuman, tidak yakin bagaimana menteri keuangan Rachel Reeves dapat menyeimbangkan utang yang tinggi, janji belanja publik, dan janji untuk tidak menaikkan pajak penghasilan.

Ini juga merupakan musim puncak pendapatan di Wall Street. Minggu ini akan menjadi minggu tersibuk di kuartal ini dengan lebih dari 150 perusahaan S&P 500 yang akan mengumumkan hasil laba kuartal ketiga.

Lima dari “Tujuh Raksasa” AS melaporkan pendapatannya di minggu ini yaitu, induk Google Alphabet pada tanggal 29 Oktober, Microsoft dan induk Facebook Meta Platforms pada tanggal 30 Oktober, dan Apple dan Amazon pada tanggal 31 Oktober.

Rangkaian peristiwa yang sensitif terhadap pergerakan pasar berlanjut pada minggu berikutnya, dengan Hari Pemilihan Umum di AS pada tanggal 5 November dan keputusan kebijakan moneter The Fed berikutnya pada tanggal 7 November, yang dapat membuat investor semakin gelisah dalam beberapa hari mendatang.

Laporan data pekerjaan AS pada tanggal 1 November sama pentingnya bagi para investor yang berdebat apakah ekonomi yang lebih kuat dari yang diharapkan dapat menyebabkan lebih sedikit pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve daripada yang telah diperkirakan sebelumnya.

Nonfarm Payroll AS Melonjak Tajam

Pertumbuhan lapangan kerja di AS meningkat tajam pada bulan September dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1% dari 4,2% pada bulan Agustus, yang selanjutnya mengurangi kebutuhan Federal Reserve untuk mempertahankan pemangkasan suku bunga besar pada dua pertemuan terakhirnya tahun ini.

Penggajian nonpertanian (nonfarm payrolls) meningkat sebesar 254.000 pekerjaan bulan lalu setelah naik sebesar 159.000 pada bulan Agustus, menurut Departemen Tenaga Kerja AS pada hari Jumat. Ekonom yang disurvei oleh Reuters telah memperkirakan data penggajian ini meningkat sebesar 140.000 posisi setelah naik sebesar 142.000 pada bulan Agustus.

Jumlah penggajian awal untuk bulan Agustus biasanya telah direvisi lebih tinggi selama dekade terakhir.

Laporan pekerjaan AS yang menunjukkan lonjakan terbesar dalam enam bulan pada bulan September, penurunan tingkat pengangguran dan kenaikan upah yang solid, semuanya menunjukkan ekonomi yang tangguh dan memaksa pasar untuk mengurangi ekspektasi akan adanya pemangkasan suku bunga besar lagi oleh Federal Reserve.

Dolar membukukan kenaikan satu hari terbesarnya terhadap enam mata uang utama dunia dalam empat bulan, naik 0,6% pada hari Jumat, karena imbal hasil obligasi pemerintah naik dan para pedagang mengabaikan estimasi mereka bahwa The Fed akan memangkas suku bunga setengah poin bulan depan.

Sentimen investor cukup gelisah di minggu lalu, karena ketegangan yang meningkat di Timur Tengah meningkatkan risiko gangguan serius pada pasokan minyak mentah global, yang membuat harga minyak mentah berada di jalur untuk kenaikan mingguan terbesarnya dalam dua tahun.

Sejumlah rilis data minggu lalu telah menunjukkan bahwa ekonomi AS masih dalam kondisi yang solid.

Dengan menurunnya prospek pemangkasan besar pada bulan November dari The Fed, dimana kini tidak lagi menjadi bahan pertimbangan, harga emas telah bergerak turun dari level tertingginya.